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凯发K8国际首页油脂油料:新旧交替天气即将成为主旋律


  4月USDA月度供需报告预计◇■★●☆◆:2023/2024年度全球菜籽库存消费比为9•-.33%▽◇•☆○,3月预估9★…◇.68%▷-,此前2023/2024年度最低库存消费比预估值为2023年8月USDA月报给出的7△▷▲◇.49%▪☆▪•。经过连续环比上修◆•,2023/2024年度全球菜籽从2023年12月USDA月报开始已经摆脱了供需紧张的格局◇○•▼=★,逐步接近历史中值区间★△□;2023/2024年度全球菜籽产量预计为8838▷•□☆.5万吨=▽▷,3月预估8806=◁▽☆•.8万吨•▽▷▲★,2023/2024年度为8882•▽=.9万吨▪◇○,环比调增31•◆△▼.7万吨▽▽■=◁,同比只少量减产44◁▪◇.4万吨-△◁。分国别同比来看◁…=▲◇,2023/2024年度澳大利亚菜籽减产257◆•◇○●.3万吨☆▪▽▷◆,加拿大等主产国均同比增产•☆■,因此厄尔尼诺天气只对澳大利亚菜籽产量造成了一定影响△••△•◁,全球及加拿大菜籽的产量依旧丰产●●◇。

  4月USDA月度供需报告预计●△:2023/2024年度全球大豆库存消费比为29■▽.97%▲-■,3月预估为29◆•●•.92%◇▲…=△,2023年5月预估为31▲•.70%●▽==,累计下调了1☆▽□-●•.72个百分点☆▪-◇◆=。2023/2024年度全球大豆库存消费比仅次于历史最高库存消费比即2018/2019年度的33▪□-.25%●=◆,2022/2023年度为27●=-▪.70%▲★◁●▪•,同比提升2•◁▽=.27个百分点▼☆=◇●。因此▷◇,从库存消费比这个指标来看◆◆,2023/2024年度全球大豆供需关系处于宽松态势○□★◇。大豆供需宽松的格局●●•◆△,主要是因为阿根廷大豆同比产量恢复带来的增产★•●…,以及巴西大豆产量处于历史高位区间…-◆。

  随着2023/2024年度巴西大豆收割逐步进入尾声=▪■▪,2023/2024年度阿根廷大豆产量预期持续变化不大▪●◇,2023/2024年度全球大豆丰产和供需宽松格局基本确定△●▷;在2023/2024年度全球植物油供需预期持续宽松的背景下◆•,4月○▲▪□,随着斋月的结束●◇▼○◁,马来棕榈油去库带来的驱动也告一段落▪●◆。

  2月为102○▪.45万吨◇…●▪,按照98★•.5%的收割率预估收割面积☆☆,其余项目按照4月USDA给出的2023/2024年度美豆预估数据来测算=■▷□△•,2月为125◁=□…○-.94万吨-•▷★,库存消费比为14▷▷○.25%…•-,因此从库存消费比角度来看△■••○◆,同比增幅为8…-•.08%▼▪☆△△;过去30年美豆定产库消比中值为10◇□◁.64%•▲。2月192…◇◇★■□.01万吨=○□☆▪,依旧处于历史高位区间□▷•▲。

  通过观察上面的预估数据可以看到▷☆▽•,如果美豆单产为48…•□□=•.5蒲式尔/英亩▲…,2024/2025年度美豆库消比为7▷•☆.50%•■•☆□○,和2023/24年度美豆库消比7◇★▲=□△.60%基本持平▪▽=★。也就是说如果2024/2025年度美豆供需关系同比要进一步走缩•-,美豆单产要低于48•◇•.5蒲式尔/英亩□•▼▼;如果美豆单产为50蒲式尔/英亩▷●▲●★●,2024/2025年度美豆库消比为10□▼•◁.6%-•★★◆▪,和过去30年美豆定产库消比中值(10□•▽☆●.64%)基本持平◁▷,这意味着美豆供需关系将不再偏紧…■●。

  2024/2025年度美豆库存消费比最低为5○△.37%最高为14-★■●▽.62%◆•。同比减少11▽△▼▪■●.44%★▽;环比下降10■☆.68%•…,单产分别采用2014年-2023年过去10年美豆定产单产●…,环比增幅为10◁★=◁★.57%○◁◇▷!

  因此=•▷▲☆◁,国际油脂油料市场正处于新旧两季交替阶段•◇。接下来2024/2025年度的美豆和加拿大菜籽即将进入播种阶段▼□-,马来棕榈油也将进入增产周期☆▽☆◁■,因此二季度和三季度的天气情况将成为油脂油料市场的主旋律▷●△-▪。

  3月USDA种植意向报告给出的2024/2025年度美豆播种面积预期处于历史高位凯发K8国际首页▽•,但从过去10年历史数据对比来看■=▷▪,面积实际的兑现幅度面临一定挑战◇•★▽☆;如果高位面积能够全部兑现•●-,那么新季美豆对天气的要求将会降低…▷▽,对天气市的期待需谨慎☆▲•;STC3月大田作物展望报告预期▪…☆…■,2024/2025年度加拿大菜籽播种面积和单产均处于历史正常水平○■▷◁■,接下来等待天气指引■◁▪☆▼▼。NOAA发布的周报显示▲◆▽-••,在2024年4月-6月这个season有85%概率厄尔尼诺过渡到中性◁•☆▷■●,2024年6月-8月这个season有60%概率发展为拉尼娜•-■…◇。

  从2023年11月开始◆…★☆…▼,马来棕榈油库存连续5月下降☆••△▷,引发春节后国内植物油市场追随BMD棕榈油的反弹走势▪•,由于驱动主要来至于棕榈油◆▪▲▽★,因此国内豆棕价差持续走缩■=;3月MPOB报告公布后…▪▷◇△▪,虽然依旧显示马来棕榈油继续去库◁◇▽■,但是随着斋月的结束○-,同时3月马棕已经开始季节性增产=▼•…,因此BMD棕榈油对国内植物油的驱动告一段落▷…•=。

  加拿大统计局3月大田作物瞭望报告预计•□△▽,2024/2025年度加拿大菜籽种植面积为8658千英亩▽=▼,同比减少3●…◁▼△.11%▽▽•▲○▽,预期2024/2025年度加拿大菜籽单产为2-▪★☆○△.13吨/公顷★……▲☆▼,同比增加2★=▪▪.42%▪★○,产量预计我18100千吨△…◇◁◇。整体来看预估处于正常水平◆▽△,接下来需要等待新季天气的验证▼○□◆。

  4月USDA月度供需报告预计△○=▷☆:2023/2024年度全球油籽库存消费比为24◁▷◁◆▲.10%▲☆☆●,3月预估为24▼●■◁▪◇.27%凯发K8国际首页●-☆★●▲,2023年5月预估为25●△▪■.63%☆○◆,累计下调了1☆…-▼.52%…•=○▷。2023/2024年度全球油籽库存消费比仅次于历史最高库存消费比即2018/2019年度的27◆◁●…-.31%▷▼◁▷●;2022/2023年度全球油籽库存消费比为22○○▼.84%★◁□◇☆○,2023/2024年度全球油籽库存消费比较2022/2023年度同比提升1△▼.26个百分点▪◆。因此■-▲•■,从库存消费比这个指标来看▪◁▲★,2023/2024年度全球油籽供需关系处于宽松态势凯发K8国际首页★…▲☆。

  2023/2024年度全球植物油供需处于宽松状态=●●◁▲□。环比增幅为28▲□•▲-□.61%☆-,过去30年美豆定产库存消费比最低值为2▼◁▪.64%▲◇!

  4月USDA月报预估显示-…◇★☆△:2023/2024年度全球油籽产量为658▽○▽.50百万吨△○▼…,3月658△▷○▼-◇.68百万吨•◇,2023年5月预估671◆★•=.23百万吨△★▲▽▲▷,2022/2023年度产量为637◆▷▪▪…●.47百万吨▲•▪●。2023/2024年度全球油籽产量同比增产21▼•☆△■◇.03百万吨☆□◇,环比调减0…☆▼◆•▽.18百万吨-…=•,较2023年5月预估累计调减12▲-◆◇.73百万吨——其中大豆产量同比增产18▼=▲•.529百万吨◇-■,葵子和花生的同比增产有效弥补了棉籽和菜籽的减产■◆☆▷●。因此▪◇,全球油籽能否有效增产主要看大豆•▼☆■☆。

  因此▷◆□-•,3月USDA种植意向报告给出的2024年美豆播种面积的预估值8651万英亩想要全部兑现…●◇▷,从过往历史数据来看凯发K8国际首页△▼○◆,还是有一定难度的◁--=△。

  出口为131△★▲=.76百万吨○★▲☆,同比增加2▽◆☆…•.45%▲▷▪=。4月USDA月度供需报告预计◁▽▽△●:2023/2024年度全球植物油期末库存为31◇-△.08百万吨•□=▼▲▷,剔除2018年历史最高库消比22…☆.89%的影响△☆●◁,库存wei171●◇▼☆.50万吨▼○,4月15日公布的MPOB公布数据显示☆△○…=:3月马来西亚毛棕油产量为139◇☆=▼.25万吨◁◆△▷,按照2024年4月种植意向报告给出的2024年美豆种植面积预估数据◆◁…▪=■。

  因此•▽=●,通过上面的压力测试可以发现■◆○,如果2024年3月意向报告给出的2024年美豆种植面积8651万英亩能够转化为实际播种面积•◇•▲,对2024/2025年度美豆供需关系的压力还是比较大的●•★▪;但是如果3月种植意向给出的8651万英亩的种植面积不能够较好兑现○☆▲▷○●,那么2024/2025年度美豆供需关系的改善要更多依赖美豆单产水平的提升◆▪□◇◁,这对2024年3季度美豆主产区天气的要求就会更高…□◇■,也容易迎来天气市•●▲-▪=。

  USDA3月种植意向报告预估▪▽,2024年美豆播种面积为8651万英亩☆•,2023年美豆实际播种面积为8360万英亩▽☆▪▲▷,同比提升3▷●▪▷▼.48%★▼;过去10年•◁•◆▷,USDA3月种植意向报告给出的美豆播种面积预期均值为8610○▲▼.2万英亩◆■,但实际播种面积均值只有8464万英亩•●-▪,实际收获面积均值只有8370万英亩-■,过去十年-•…○●,美豆实际播种面积均值较3月种植意向预估均值低了146△=★●•-.2万英亩◁◆;过去10年☆■,只有4年美豆实际播种面积超过了8600万英亩=★◇。

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