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K8凯发集团2024年油脂仍处于下跌大周期


  第四▷▲◇,国内库存方面○●□,目前国内三大油脂总体库存处于近5年来最高水平•△■○■。由于2023/2024年度南美大豆产量有望再创历史新高▲▼▲,预计到明年上半年□•□•☆…,国内油脂库存有望继续增加或者维持高位的格局○◆◁▼•▽。

  第一阶段是从2023年年初至3月初□△▼△,该阶段市场多空交织○•△□▽,一方面受南美天气因素■•◇▽、生物柴油政策等利好支撑◁◁◁==,但另一方面又受到宏观悲观预期▷▽○◇、原油阶段性走弱的拖累□○,油脂价格整体维持区间震荡走势…☆…□。第二阶段是从3月初至5月底•▪,该阶段宏观面和基本面利空频出▲■,欧美银行业相继暴雷△☆=◇、美联储持续加息◁□、巴西大豆丰产○◆▪◇、棕榈油季节性增产…▼★、国内油脂油料进口增加-…,等等△□…△,因此油脂大幅下跌▲▽•,价格创下年内低位◁■。第三阶段是从6月初至9月初●…▽◇★…,美国大豆在生长期遭遇了自2012年以来最为严重的干旱◁◇▪,天气炒作成为市场的主导因素■△★▪,该阶段油脂价格大幅走强▲□★☆…。第四阶段是从9月初至今▽★,随着9月美豆定产☆▪-▷▷,天气影响随之减弱★△,市场关注焦点转向南美★□○◁☆,虽然今年巴西大豆播种期间天气情况也不甚理想●…,但预计本年度南美大豆总体产量仍有望创历史新高★☆□▽◇,再加上国内油脂库存持续增加●☆△☆■,该阶段油脂价格呈现震荡下跌的趋势▽■△-。

  第一▪▲,大豆及豆油方面▷-,虽然本年度美国大豆因干旱减产-●★▷△,但其影响力已经减弱☆★★□-。受厄尔尼诺现象影响■•▼▽★□,2023/2024年度巴西大豆产量存在较大的不确定性=▷▪○,但整个南美地区大豆仍有望大幅增产▷…□…◇▼。因此◆★◇-,2023/2024年度全球大豆及豆油仍将处于供大于求的格局▲△-▽•,不过大豆运输会受到巴拿马运河堵船的影响☆◆•,导致国内供应出现阶段性偏紧的情况□◆=。

  不过含油量的提升◇▷●,价格重心逐渐下移★◁-。2023年即将结束◆▽▪-▲■,第三-▷•-△▼。

  第二●…▼▪…■,棕榈油方面◁○=,厄尔尼诺现象对棕榈油产量的影响有限☆•■▼▪◇,2023/2024年度全球棕榈油产量有望保持增长◁◆▼☆,不过由于印尼等国的生物柴油政策提升需求□△,2023/2024年度棕榈油的需求增幅将超过产量增幅=◇☆◁□•,棕榈油库存可能下降•◇▼。三大油脂中棕榈油可能是供应相对偏紧的品种▷△◁▼。

  菜籽及菜籽油方面••,回顾过去一年★◁◆■▼☆,预计2023/2024年度全球菜籽油供需格局偏宽松=▽=。油脂市场大致经历◇■▲◆“震荡—下跌—上涨—下跌○□□△••”四个阶段•△▲▷•=,因此•●■□•●,今年夏季的干旱同样导致了最大主产国加拿大菜籽减产☆▼,使得2023/2024年度全球菜籽油的产量有望不降反增•○▼。从而导致2023/2024年度全球菜籽小幅减产◇•,

  总体来说▼■▼○☆,全球三大油脂油料总体将呈现供大于求的格局★●=▼▷,油脂走势仍处于2022年下半年以来大的下跌周期当中•★▼▲。但在2024年年初K8凯发集团★▷▪★○◁,受南美产区天气☆•◁▲▽▷、巴拿马运河堵船K8凯发集团▷★▪●,以及棕榈油处于年内季节性减产周期的影响-☆△,油脂可能有阶段性反弹或者震荡的行情•=▷◆,但3月◇•▪、4月开始油脂价格将再度进入下跌趋势▼▼■。品种价差方面▽…•●,目前已经进入棕榈油的季节性减产周期▼◁▼▲▽,预计在2024年4月☆■▪•、5月之前☆▪▷★●▲,豆棕▪○■○、菜棕价差会呈现缩小趋势▽●-■●,4月☆▽▲…、5月之后随着棕榈油进入季节性增产周期•★▼,豆棕□□●▪▪、菜棕价差有望再度扩大○★▲▽▲=。(作者单位•▲◇★:东吴期货)

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